外媒报道，伦敦金属交易所(LME)镍价上周触及每吨16135美元的年内高点。

看好镍业的人士愿意相信，这一切都是因为电动汽车锂离子电池的使用量不断上升。过去两年里，电动汽车的故事在镍市场引发了实实在在的轰动。特斯拉(Tesla)的埃隆·马斯克(Elon Musk)最近呼吁增加更多矿山，以满足电气化需求，这更是火上浇油。

然而，现实情况是，近期价格的上涨在很大程度上与最传统的价格驱动因素有关，即向中国巨大的不锈钢行业供应镍矿。

根据国际镍业研究组织(INSG)的最新预测，这种老派的态势将推动全球市场在今明两年进入供应过剩时期。

至少就目前而言，电动车的发展还停留在慢车道上。

关于矿石

花旗(Citi)分析师表示，了解近期镍价上涨的关键指标是镍矿成本。

自印尼今年年初禁止出口以来，菲律宾已成为中国镍生铁(NPI)生产商的主要原材料供应商。

中国研究机构Custeel的数据显示，今年以来，菲律宾中级矿石的价格翻了一番，目前为每吨74美元。

这反过来又直接推高了供应中国不锈钢厂的NPI生产商的成本。

花旗表示，随着中国库存降至“临界水平”，以及菲律宾即将进入限制采矿活动的季风季节，印尼的禁令正达到“高潮”。

该行今年第四季度的“牛市”目标价为每吨1.7万美元，但“从这些高点来看，我们将做好准备，谨慎看跌?！?/p>

这是因为随着供应链转移到印尼，中国的NPI产量正在下降。印尼实施了矿石禁令，迫使矿商升级到NPI等增值产品。

摩根大通(JPMorgan)也认为，今年“可能是中国生产的NPI超过印尼的最后一年”。

这一转变将使印尼NPI导入成为中国不锈钢生产的主导贸易。

摩根大通表示，菲律宾矿石价格可能会回到每吨35美元左右的历史标准，这“将把中国边际NPI炼厂的成本压低至每吨1.3万美元左右，从而消除对现货镍价格的成本支撑”。

未来过剩

这些传统的镍价格驱动因素，尤其是全球不锈钢产量的强劲，将在一段时间内主导市场。

INSG称，今年上半年，全球不锈钢产量下降了9.4%，尽管中国出现了反弹，但全年不锈钢产量仍将下降。

明年应该是复苏之年，但在中国以外的地区，复苏的幅度非常不确定。外界普遍认为今年的V型复苏将趋于平稳。

相比之下，全球镍产量相对未受封锁的影响，而且随着印尼镍生产部门重新配置后的提速，明年镍产量将强劲增长。封锁对其它工业金属造成了冲击。

INSG目前预计，今年全球原金属产量将达到243.6万吨，较其2019年10月的上一次预测仅减少4万吨。产量增长将从今年的2.3%加速到明年的6.2%。

因此，INSG预计，精炼镍市场今年将出现11.7万吨的供应过剩，2021年还将出现6.8万吨的供应过剩。

这将是自2015年以来首次出现供应过剩。

EV慢车道

那么镍的电动车故事呢？

据LME经纪商Marex Spectron称，它似乎正在失去一些吸引力。

根据该公司所称的“Nowcast”算法，投资者对镍和电动汽车的兴趣在10月初见顶，“此后明显逆转”?！癗owcast”是一系列算法，在网上搜索，每年监控约10亿份文本文件，以获取特定大宗商品与市场主题之间的参考资料。

Marex称：“这就引出了这样一个问题：电动汽车市场近期焦点逆转，是否预示着对该金属关键需求的兴趣下降?！?/p>

考虑到Marex呼吁开采更多镍矿所引发的各种头条新闻，这似乎有违直觉。

但Covid-19已经拖累了整个汽车行业，尽管随着各国政府在其复苏计划中优先考虑“绿色”投资，电动汽车产量的反弹比传统汽车更为强劲。

目前电动汽车的镍使用量不到5%，据麦格理银行(Macquarie Bank)分析师称，人们担心冠状病毒将导致“电动汽车市场失去两年，对新的镍供应的需求将一直推迟到2025年?！?/p>

这一推迟预期的主题一直在电池金属领域上演。本周有消息称，由于锂辉石产品价格较低，澳大利亚硬岩锂矿公司Altura Mining已进入破产管理程序。

镍在电动汽车革命中的地位也受到了特斯拉自身的影响。特斯拉在中国的Model 3汽车使用的是非镍电池。改用磷酸铁锂电池降低了成本，但也反映出对一年前还被视为传统技术的这一产品的技术改进。

越来越明显的是，电池设计不会像上世纪80年代经常被引用的视频录制领域的Betamax和VHS之争那样，成为一场二元竞争。相反，多种技术将共存，以满足汽车功能的差异化全球市场。

这并不是说电动汽车未来不会成为镍市场的关键组成部分，只是销售增长和镍使用量之间的关系可能不像之前认为的那样是线性的。

镍多头可能不得不将他们对EV的巨大预期推迟一段时间，转而关注目前更为重要的不锈钢行业的情况。如果INSG的预测是正确的，这将是一段崎岖不平的旅程。