19年补贴加速退坡或已成定局。补贴调整大于预期，几点思考：1、国内销量无虞。退坡40%还是60%都无法覆盖电池成本，对车企边际影响不大，19年销量核心在于双积分执行。2、电芯价格首当其冲，但下降空间不大，且优质产能紧缺；同时20年补贴退出早已确定，加速退坡将带来短期业绩波动，但加速行业出清。3、趋势重于业绩。19年产业链核心在于海外主机厂开启量产周期，国内补贴加速退坡并不影响海外主机厂招标及价格，更不影响大趋势。4、外资电池提前渗透。单车补贴下滑，部分车企或转向外资电池，外资供应链提前放量对供应链毛利率是好事情。5、技术标准不变，成本导向短期压制技术提升，LFP成本优势或能有所表现。
我们依然看好19年新能车产业链，全球电动化大势所趋。主机厂转向电动车平台，将在电动化平台上实现智能化、网联化、自动化。行业初期由政策驱动，而产业中长期必将由市场驱动，补贴退出是必然，加速退出实质上有利于产业正常发展，短期的盈利阵痛将加速行业出清，趋势大于业绩。细分领域龙头企业将在出清过程中获得更好的格局，同时海外供应的加速缓解国内补贴退坡带来的业绩压力。
推荐主线：1）海外供应链-空间+业绩：【恩捷股份】（19年产业链最佳赛道，外单+孚能放量盈利更优）；【新宙邦】（海外供应链最受益标的，多业务协同发展）；【宁德时代】（绑下游定格局，入海外拓空间）；【璞泰来】（负极格局向好，多维度布局产业）。2）软包化趋势-奔驰全部招标软包线，再次强化软包趋势：提示关注受益于软包化的铝塑膜行业及油性涂敷隔膜。3）二线电芯市值修复：【亿纬锂能】、【国轩高科】。
