中行A股上市成市场焦点

    周二点题

    在中行A股即将上市的情况下，中行H股周二再创3.675港元新高，并以最高价收盘，相当于人民币3.79元，因此周三中行A股上市后其定位有可能达到3.8元甚至4元以上，相应将拉动大盘指数50点以上。而中行上市后作为市场第一权重股和市场新的价值中枢，其上市定位以及上市后的表现将对市场产生深远影响，我们认为中行带动大盘快速冲高后回落的可能性比较大。不过人民币加速升值将继续提升A股估值，一些重估价值明显高于市价总值的资产重估题材股值得中线关注。

    背景分析

    视点之一：在目前市场人气旺盛的情况下，中行A股上市定位可能被高估，该股后续走向将直接影响到大盘的走向。

    受到中行A股即将上市的影响，本周中行H股也是连续创新高，到周二尾盘更是以3.675港元的历史最高价收盘，短短两个月来中行H股涨幅超过20%，表现相当突出。而中行H股的强劲表现以及目前市场高涨的人气使中行A股上市后的定位可能不会低于3.8元，按照目前的A股总市值以及中行的A股市值计算，当中行A股上市首日达到3.8元时将拉动上证指数52点，定位在4元时对上证指数的贡献达到67点，从这一个角度来看周三大盘将借助中行上市实现突破，并冲击1750点附近的历史密集成交区，而中行上市后作为市场第一权重股和市场新的价值中枢，其上市之后的走向也将影响到短期大盘的走向。

    中行A股上市带动股指形成突破的同时，也将引发市场新的结构性调整，特别是作为市场新的第一权重股，必将导致基金调整持仓，并使市场筹码松动，同时一些此前借中行上市提前埋伏的部分套利资金也将获利了结，因此中行A股上市后如果不能持续走强的话大盘将面临一轮调整。从另外一个角度来看，在中国银行上市之后市场积累的一系列利空因素将显现：首先是扩容的加速，近期因为中国银行发行上市，扩容有所减缓，但如果大盘继续出现大幅上涨，从目前发审提速来看扩容也可能加速；其次，随着8月份一些限制性流通A股将进入集中抛售期，特别是一些原始成本非常低的小部分法人股套现要求明显，市场资金面同样面临考验；第三，宏观调控力度进一步加强，加息的可能性正在增加，而在资源价格普遍大幅上涨之后周期性行业上市公司业绩下滑的现象越来越突出，而业绩因素作为支撑市场最主要的基石，业绩的下滑与股价的上涨背离现象不会持续太久，而银行股受到宏观调控的影响最直接，银行股的表现更将牵动市场神经；第四，融资融券业务8月份正式开展，股指期货推出在即，随着市场做空机制逐步形成，在大盘相对高位的情况下做空机制对市场的影响也不容小视；第五，从技术层面上看，1750点附近是过去五年来一个重要的密集成交区，2002年的高点1749点、2004年的高点1783点附近都是巨量成交，同时在目前市场人气高涨的情况下中国银行上市可能出现定价一步到位，同中国石化、宝钢股份当年上市一样反而会拖累股指调整，因此对于突破后的行情还需要进一步考察。总体来看，在目前资金推动型行情中，资金仍是决定行情高度的关键因素，而1700点上方作为过去五年来的一个阶段高位，大盘在此区间需要时间来震荡消化历史套牢盘，很难继续形成大的上涨，相反随着市场资金流入的速度减缓，大盘不排除再度快速杀跌，因此在1700点上方还应该警惕。

    视点之二：随着美元兑人民币“破8”趋势确立，人民币加速升值提升A股估值，一些重估价值明显高于市价总值的资产重估题材股值得中线关注。

    周二央行公布的美元兑人民币中间价达到7.9935元，美元兑人民币“破8”之后人民币升值呈现出加速的态势，有分析指出短期内将挑战7.99元新高。事实上我们注意到本轮行情的启动契机正是去年人民币升值，在人民币升值趋势下A股估值的提升以及外资对内地证券市场的渗透成为推动此轮行情的关键。从大智慧板块监测系统我们也可以看出，人民币升值也率先带动了房地产、商业连锁等重估价值板块，并间接带动了酿酒食品、旅游酒店等消费类个股的走强，这些个股成为前一阶段市场平均涨幅最大的板块，明显跑赢大盘指数。随着人民币新一轮加速升值展开，投资者不妨从资产重估类个股中继续寻找一些明显被低估的品种。

    中行上市之后市场面临新的结构性调整，市场的投资理念、投资思路、操作风格都将发生深刻改变，一些此前靠资金大肆炒作、股价远远高于实际价值的个股面临价值回归，而一些重估价值明显高于市价总值的资产重估题材股值得中线关注。在人民币升值的大背景下，目前市场中仍存在一些公司的重估价值明显高于其总市值，其中包括三个方面，首先是一些商业地产类公司，比如G益民、G新世界等；其次是一些长期法人股投资比较大的公司可重点分析，比如G宁高科、G成大等；而全流通市场下并购与举牌将使一些公司的隐性价值浮出水面，比如G大众等。以商业地产重估龙头G益民为例，公司前几年在上?；春Ｂ坊平鸬囟蔚图酃喝氪罅可桃滴镆担涨肮驹谏虾７被囟斡涤猩桃捣坎苊婊?3.78万平方米，照目前市场价格来看仅其中的底层商铺和门面重估价值就接近20亿元，商业房产重估价值超过40亿元，远高于其不到24亿元的总市值，而公司长期投资中参股的红星眼镜、上海钟表商店、古今内衣商店、龙凤金银珠宝商店等连锁商店升值空间也巨大，比如今年上半年公司将所持的上海红星眼镜有限公司78%的股权以2.14亿元的价格转让给荷兰HAL公司，就使公司获得8500万元投资收益，从这种角度来看这种重估价值题材股值得中线关注。在一些长期投资法人股重估增值的个股中，G宁高科也比较有代表性，公司目前持有栖霞建设限售流通股3900万股、中信证券限售流通股2798.22万股，原始投资成本分别仅为4200万元和4800万元，平均每股成本仅1.08元和1.72元，而目前G栖霞和G中信的市价分别达到11.76元和16.74元，升值都接近10倍；另外公司曾出资2.17亿元持有南京商业银行20520万股股份(占17%)，相当于每股1.06元，而此前法国巴黎银行以7.04亿元仅获得南京商业银行19.2%股权，每股成本3.04元，随着南京商业银行申请上市，未来该项股权升值空间巨大。在并购和举牌类个股中，象G大众近期第一大股东和第二大股东双双举牌，而在举牌的背后是对上海燃气供应产业整合的巨大市场机会，目前市场类似的低价举牌股已经不多。总体来看，尽管未来大盘的方向还不明朗，但从价值投资的角度出发，一些确实具备价值特别是重估价值远远高于总市值的个股仍值得深入挖掘，对基本面的仔细分析在目前情况下更为重要。

    智慧股选池

    1、宏源证券(000562):两家上市券商之一，融资融资为券商带来巨大机遇，目前融资融券试点记者创新券商。前期券商报告显示该股有望被大型券商借壳上市，大股东中国建投是一个投资型控股公司，拥已有6家证券公司股权，总投资额已超过50亿。其中，控股中金、中投证券、西南证券和宏源证券，参股中信建投、齐鲁证券等。在收购了多家证券公司的股权之后，如何整合其旗下庞大的证券资产、如何获取预期回报并择机退出已是中国建投所必需要解决的关键问题。其中大股东控股的中金公司是创新券商。股改注资26亿元现金为公司带来巨大机遇，注资后公司的净资本将达到29.56亿元，仅位居中信、海通之后，列行业第3位。一旦公司完成重组、并获得创新类资格，公司的各项业务将进入高速发展的快车道。该股近期一直保持强势，中线留意。

    2、海特高新(002023):成长潜力突出的航空维修龙头。公司主营航空机载电子，电气，机械设备的维修服务，航空动力设备维修研制与销售等。目前已成为国内维修军用、民用飞机机载设备规模最大、用户覆盖面最广、维修设备最多、品种最齐全的企业。在同行业中处于领先地位。国内的航空市场增长前景极为看好，航空维修市场的成长性也面临众多机会，再加上进入壁垒较高，盈利水平也相当可观——海特高新的毛利率高达52.41%，公司还是我国第一家取得民航总局维修许可证的民营航空维修企业，其修理能力覆盖了上海航空波音系列客机，占上海航空送修部件的80%左右。 特别值得关注是：6月控股子公司四川亚美维修收到加拿大普惠公司文件通知该试车台已成功通过该公司标定，加普惠生产的PT6A系列发动机是国际上广泛应用的支线飞机和直升机发动机，也是国内目前保有量较多的支线飞机和直升机发动机。该车台的标定成功标志着PT6A-27发动机的技术开发工作已圆满完成,四川亚美成为中国唯一的该型发动机的大修服务商，也是中国唯一独立的并经OEM(原制造商)标定认可的航空动力维修公司。该股近期一直保持中线上升通道，周二逆市走强，中线继续跟踪。

    3、G国贸（600007）：定向增发+资产重估+奥运概念。近期增发板块高度活跃，大智慧再融资板块已创下新高，G津滨、G中信、G泰豪、G索芙特、G合力、G重机、G瑞贝卡、G铜峰等拟增发成为该板块领涨品种。该股拟定向增发收购债务，国贸有限公司以其对公司享有的1.5亿美元债权全额认购本次非公开发行股票以解决对国贸公司1.5亿美元的长期负债，这样公司每年财务费用大幅减少，而且大股东增持只有将有望加大扶持力度，股价空间将被打开。另外，该股价值严重低估，公司旗下国贸一、二期重估值在33亿元，比账面值27亿增值6亿，国贸三期总溢价约12.6亿元。三期一阶段将于08年投入使用，是北京08奥运形象工程。公司预计三期建成后将带来14亿元的收入，总收入达到目前的3倍。因此公司目前重估价值每股超过12元。另外公司母公司还拥有国贸饭店、国贸大饭店、国贸会议中心、国贸二期30%产权。这些是国贸最优质的部分资产，不排除未来会注入上市公司的可能。随着人民币升值步伐的加快，象G国贸这样的资源型地产股将成为人民币升值的最大受益者。该股近期突破平台，上升通道开始加速，成交量逐步放大，新增资金入场，中线关注。

    4、G森工（600189）：森工产业龙头，典型稀缺资源品种。目前主要从事森林资源和木材产品开发，属于国家稀缺性资源行业，拥有独一无二的地域优势：公司地处小兴安岭林业带负责综合开发长白山森林资源，现拥有29.9万公顷（450万亩）的森林资源采伐权，这超过G岳纸林地面积的5倍！另外目前人造地板和实木复合地板是公司主要之一，属于典型消费品行情，今年以来从事从事地板这个消费品行情的品种G宜华、G大亚都出现强势上攻格局，该股作为一家后起之秀，有望后来者居上。公司发展目标是力争到2010年，主营业务收入达到21亿元，总资产达到36亿元，净资产达到25亿元，年实现利润力争达到2亿元。近期该股放量突破平台，复权后股价创下两年新高，中线关注。

    5、G澳柯玛(600336)：积极转型，重组可期。股东大会近日同意公司8700万元收购澳柯玛(沂南)新能源电动车100%股权，进军电动车、电瓶、充电设备等新能源产业领域，在新能源成为投资热点背景下该股有望成为新能源的新贵。该股前期股价下挫主要由于大股东及其关联公司占用上市公司19.47亿元，而且大股东全部债务大约26亿元，波及上市公司。近期青岛市政府正在出面协调化解26亿元债务，有关报道显示公司正在寻找重组对象，美的集团等也表示出兴趣。已经确定的澳柯玛集团化解债务的路径主要有三条：集团公司将优质资产注入上市公司冲抵部分欠款；对外转让集团下属子公司资产，所获现金注入上市公司；集团公司将所持的上市公司股权对外转让，上市公司借此引入战略投资者，一举解决目前的所有问题。解决G澳柯玛目前问题的根本还是引入战略投资者，一旦引入新的战略投资者，公司将面临新的机遇。该股近期筹码单峰密集，均线多头排列，适当关注。